บทที่ 375 การ Short-Selling ครั้งใหญ่สะเทือนทุกฝ่าย

บทที่ 375 การ Short-Selling ครั้งใหญ่สะเทือนทุกฝ่าย

ในอีกด้านหนึ่ง

Citibank

หลิน กว่างชาง ได้ยินมานานแล้วว่าฮ่องกงจะเลือกปฏิบัติกับคนแผ่นดินใหญ่ที่พูดภาษาจีนกลาง เขาจึงพูดเป็นภาษาอังกฤษทั้งหมด เพื่อบอกความต้องการของตนเอง

แตกต่างจาก HSBC Citibank เมื่อได้ยินว่า หลิน กว่างชาง ต้องการ Short-Selling สิ่งแรกที่ต้องทำคือตรวจสอบสินทรัพย์

เมื่อบัญชีหลักทรัพย์มูลค่าหลายร้อยล้านเข้าสู่ระบบคอมพิวเตอร์ของ Citibank ชางฉีเฟิง พนักงานที่เคยเฉยเมย ก็เต็มไปด้วยรอยยิ้ม ใบหน้าเต็มไปด้วยการประจบประแจง กลัวว่าลูกค้าใหญ่จะหนีไป

เมื่อเข้าสู่การเจรจาอย่างเป็นทางการ จางหยาง ก็รับโทรศัพท์ เจรจาทางไกลอีกครั้ง

หลังจากการพูดคุยสั้นๆ เฉินเจียฮวน ของ HSBC ก็ไม่ได้โกหก การยืมหุ้น Short-Selling ในฮ่องกงโดยทั่วไปคือมาร์จิ้นเริ่มต้น 125% และเส้นบังคับขายขั้นต่ำ 115%

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการตรวจสอบสินทรัพย์ล่วงหน้า Citibank จึงลดมาร์จิ้นเริ่มต้น และเส้นบังคับขายขั้นต่ำลงเหลือ 118% และ 111% โดยอัตโนมัติ จางหยาง เห็นได้ชัดว่าไม่พอใจกับผลลัพธ์นี้ และให้ ชางฉีเฟิง ขออนุมัติจากผู้บังคับบัญชา

หากเป็นคนแผ่นดินใหญ่คนอื่น ชางฉีเฟิง อาจจะไม่สนใจด้วยซ้ำ

แต่ช่วยไม่ได้...

พวกเขารวยเกินไป!

หุ้นก็มีตั้งหนึ่งร้อยล้าน เงินทุนหมุนเวียนจะต้องมีเป็นพันล้านหรือไม่?

ความเร็วของ Citibank เห็นได้ชัดว่าเร็วกว่า HSBC ใช้เวลาไม่ถึง 5 นาที พานเฉิงหยู ผู้บังคับบัญชา ของ ชางฉีเฟิง ก็มาต้อนรับด้วยตัวเอง ตกลงตามเงื่อนไขมาร์จิ้น 115% และเส้นบังคับขาย 110% และลดดอกเบี้ยรายวันลงเหลือ 0.026027%

เมื่อเห็นว่าอีกฝ่ายตรงไปตรงมาเช่นนี้ จางหยาง ก็ไม่อิดออด ใช้บัญชีหลักทรัพย์ 100 ล้าน ของ หลิน กว่างชาง เป็นมาร์จิ้นยืมหุ้น Short-Selling China Unicom มูลค่า 300 ล้านเหรียญฮ่องกงจาก Citibank มูลค่ารวมของหุ้นจะถูกคำนวณอีกครั้งตามราคาปิดของวันนั้น

อัตราแลกเปลี่ยนล่าสุดของเหรียญฮ่องกงต่อหยวน คือ 1 เหรียญฮ่องกง = 0.8807 หยวน กล่าวคือ บัญชีหลักทรัพย์มูลค่า 100 ล้านหยวน มีมูลค่า 113.5 ล้านเหรียญฮ่องกง ลดราคา 80% คือ 90.8 ล้านเหรียญฮ่องกง

ยืมหุ้น Short-Selling 300 ล้านเหรียญฮ่องกง โดยมีบัญชี 90.8 ล้านเหรียญฮ่องกงเป็นมาร์จิ้น อัตราส่วนคือ 130.27% การยืมหุ้น Short-Selling ในระดับนี้ ทำให้แม้แต่ พานเฉิงหยู และ ชางฉีเฟิง ก็อดไม่ได้ที่จะอุทานว่าบ้าคลั่ง

《ข้อตกลงยืมหุ้น》 กับ Citibank ได้รับการลงนามอย่างรวดเร็ว สรุปง่ายๆ คือ ยืมหุ้น Short-Selling China Unicom มูลค่า 300 ล้านเหรียญฮ่องกง จำนวนหุ้นที่แน่นอนจะคำนวณตามราคาปิด วันที่ 2 พฤศจิกายน และมาร์จิ้นคือการจำนองบัญชีหลักทรัพย์ของ หลิน กว่างชาง

ในช่วงการจำนองบัญชี อนุญาตให้มีการซื้อขายหุ้น แต่ไม่อนุญาตให้ถอนเงินทุน หากมีการถอนเงินทุนโดยพลการ Citibank มีสิทธิ์ยื่นคำร้องต่อธนาคารเพื่ออายัดและยกเลิก 《ข้อตกลงยืมหุ้น》

สิ่งที่ควรกล่าวถึงอีกอย่างคือ หากการซื้อขายหุ้นทำให้มูลค่าตลาดหุ้นในบัญชีต่ำกว่าเส้นบังคับขาย 110% Citibank สามารถบังคับขายเพื่อหยุดการขาดทุนได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ลูกค้าทราบล่วงหน้า

1 ล้าน... 10 ล้าน... Citibank อาจจะยังกังวลเกี่ยวกับการหนีหนี้ แต่การยืมหุ้น Short-Selling ที่เกิน 100 ล้านนี้ โดยพื้นฐานแล้วไม่ต้องกังวลว่าจะหนีหนี้ เพราะทันทีที่เงินเข้าธนาคาร พวกเขาก็จะรับรู้และมีความสามารถในการอายัดและสกัดกั้น

"ยินดีที่ได้ร่วมงาน ครับคุณหลิน"

"ยินดีที่ได้ร่วมงาน ครับ"

หลิน กว่างชาง และ พานเฉิงหยู จับมือกัน

ต่อมา พานเฉิงหยู มองไปที่ Nokia บนโต๊ะ และกล่าวด้วยอารมณ์ว่า: "ยินดีที่ได้ร่วมงาน คุณ J หากคุณมีโอกาสมาฮ่องกงในครั้งหน้า ผมจะไปรับคุณที่สนามบินด้วยตัวเองแน่นอน"

"จะมีโอกาส" จางหยาง ตอบอย่างแผ่วเบา จากนั้นกล่าวว่า: "แต่ก่อนหน้านั้น เรายังมี OTC Option ที่ต้องคุยกัน"

"OTC Option" พานเฉิงหยู เข้าใจทันที ยิ้มรับ: "เป็นการทำ Hedging ใช่ไหมครับ? ไม่มีปัญหา คุณเป็นลูกค้าใหญ่ของเราแล้ว เงื่อนไขสามารถผ่อนคลายได้ทั้งหมด"

การยืมหุ้น Short-Selling และ Option สำหรับ Long Position เป็นกลยุทธ์ Hedging ที่พบบ่อยมาก

ตัวอย่างเช่น Short-Selling China Unicom มูลค่า 300 ล้านเหรียญฮ่องกง หากกังวลว่าการตัดสินใจของตนเองผิดพลาด ก็สามารถซื้อ Call Option ระยะสั้น มูลค่า 300 ล้านเหรียญฮ่องกงเพื่อทำ Hedging ได้ หากราคาหุ้นลดลงจริงๆ ก็สามารถละทิ้งการใช้สิทธิ์ได้ สูญเสียเพียงแค่ค่าพรีเมียม, ค่านายหน้าซื้อขาย และภาษีกำกับดูแลเท่านั้น

สิ่งที่ควรกล่าวถึงคือ Option ที่มีอายุยาวนาน อัตราส่วนค่าพรีเมียมก็จะสูงขึ้น

ตัวอย่างเช่น Out-of-the-Money Option ระยะสั้น เป็นสัญญา Option ที่พบบ่อยที่สุดและมีต้นทุนต่ำ คุณสมบัติคือวันหมดอายุเพียง 1-30 วัน ราคาใช้สิทธิ์อยู่ห่างไกลจากราคาปัจจุบันของหลักทรัพย์ ไม่มีมูลค่าที่แท้จริง มีเพียงมูลค่าตามเวลาเล็กน้อย อัตราส่วนค่าพรีเมียมโดยทั่วไปคือ 0.5%-3% ของราคาปัจจุบันของสินทรัพย์

ส่วน At-the-Money Option และ In-the-Money Option ระยะยาว ค่าพรีเมียมสามารถสูงถึง 3%-8% และ 8%-15% ตามลำดับ

ยกตัวอย่าง ราคาหุ้น Maotai ในวันที่ 30 ตุลาคม ซึ่งปิดที่ 157.61 หยวน มูลค่าของหลักทรัพย์ที่เทียบเท่ากับ Call Option 1 สัญญาคือ 157.61 x 100 = 15,761 หยวน หาก Call Option ที่มีอายุ 1 ปี อัตราส่วนค่าพรีเมียมคือ 15% ค่าพรีเมียมต่อสัญญาก็จะเป็น 2,364.15 หยวน

นั่นหมายความว่า คุณต้องจ่ายเพียง 2,364.15 หยวน หลังจากนั้นหนึ่งปี ไม่ว่า Maotai จะเพิ่มขึ้นอย่างไร คุณก็สามารถซื้อหุ้น Maotai 100 หุ้นในราคา 157.61 หยวนต่อหุ้น

เมื่อเทียบกับหุ้น Option มีความซับซ้อนมากกว่า และการเดิมพันภายในก็รุนแรงมากขึ้น แต่สิ่งที่แน่นอนคือ Option เป็นหนึ่งในไม่กี่วิธีที่สามารถใช้ประโยชน์จากเวลาเพื่อทำ Arbitrage ได้

ในขณะที่ พานเฉิงหยู คิดว่า จางหยาง ต้องการทำ Hedging จางหยาง ที่อยู่ปลายสายโทรศัพท์ก็ปฏิเสธ: "ไม่ครับ ผมต้องการซื้อ Short-Term Out-of-the-Money Put Option"

"Put Option???" พานเฉิงหยู ตกตะลึงอย่างสิ้นเชิง

นี่มีข่าววงในอะไรหรือเปล่า?

Short-Selling 300 ล้านก็มากพอแล้ว ตอนนี้ยังจะเพิ่ม Put Option อีก จะบ้าคลั่งขนาดนี้เลยเหรอ?

เขาคิดว่า...

เป็นการต่อสู้ครั้งสุดท้ายก่อนจะกระโดดตึกหรือไม่?

"อึก—"

พานเฉิงหยู กลืนน้ำลาย Short-Selling ในระดับนี้ แม้แต่เขาซึ่งเป็นผู้จัดการธุรกิจหลักทรัพย์ ก็ไม่กล้าที่จะรับเรื่อง ต้องขอคำแนะนำจากผู้บังคับบัญชา ซึ่งก็คือผู้จัดการอาวุโสชาวต่างชาติ

"ค..คือว่า OTC Option เราต้องประชุมกันก่อน อย่างช้าที่สุดพรุ่งนี้ เราจะตอบกลับคุณ J ครับ" พานเฉิงหยู พูดติดอ่างเล็กน้อย

"ตอบกลับภายในวันนี้ ถ้าไม่ได้ เราจะเปลี่ยนบริษัท" จางหยาง กล่าวด้วยน้ำเสียงเคร่งขรึม

สถาบันการเงินในแผ่นดินใหญ่อาจจะไม่รับธุรกิจประเภทนี้ เพราะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ฮ่องกงนั้นแตกต่างออกไป สถาบันการเงินขนาดเล็กและขนาดใหญ่ใน Central มีมากมายนับไม่ถ้วน

หาก จางหยาง ไม่กลัวการหนีหนี้ เขาก็สามารถหาสถาบันการเงินตลาดมืด เพื่อทำ Put Option ได้ด้วยซ้ำ

"ไปเลย"

จางหยาง ตอบส่งสัญญาณ

ในขณะที่ พานเฉิงหยู ไปหาผู้บริหารชาวต่างชาติ เพื่อปรึกษา HSBC ก็ตอบตกลงอย่างรวดเร็ว ไม่เพียงแต่ Short-Selling 300 ล้านเหรียญฮ่องกง ที่มาร์จิ้น 115% เส้นบังคับขาย 110% และดอกเบี้ยรายวัน 0.0278% ข้อตกลง Put Option ก็ตกลงที่จะลงนามด้วย แต่ต้องรอจนกว่าตลาดหุ้นฮ่องกงจะปิดในเวลา 16:00 น. ในช่วงบ่าย

เพราะ Option นั้นเป็นเรื่องของเวลาแลกพื้นที่ หากลงนามตอนนี้ ใครจะรับประกันว่าจะไม่มีอะไรเกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้น ๆ เพียงไม่กี่ชั่วโมง?

จางหยาง ไม่มีข้อคัดค้าน

เลี่ยว กั๋วเพ่ย ย่อมไม่มีข้อคัดค้าน

หลังจากบรรลุข้อตกลงยืมหุ้น Short-Selling กับ HSBC แล้ว เลี่ยว กั๋วเพ่ย ก็ไปยัง Morgan Stanley และแสดงความต้องการยืมหุ้นเช่นกัน

แตกต่างจาก HSBC ในครั้งที่แล้ว คราวนี้เขาฉลาดขึ้น แสดงบัญชีหลักทรัพย์ในประเทศมูลค่า 100 ล้านทันที และได้รับการต้อนรับจากผู้จัดการธุรกิจหลักทรัพย์อย่างดีเยี่ยม

วงการการเงินฮ่องกงมีขนาดเล็กมาก ไม่ถึง 2 ชั่วโมง ข่าวของนักลงทุนการเงินแผ่นดินใหญ่ที่ Short-Selling China Unicom จำนวนมากก็แพร่กระจายไปทั่วสถาบันใหญ่ๆ

ตอนนี้ในพื้นที่ซื้อขายแห่งหนึ่งของ Goldman Sachs Hong Kong Branch กลุ่มชายหญิงจ้องมองที่หน้าจอ ในขณะเดียวกันก็พูดคุยซุบซิบ

"พี่หลี่ พวกคุณคิดว่าคนแผ่นดินใหญ่เหล่านี้ รู้ข่าววงในอะไรบางอย่าง และมา Short-Selling ที่ฮ่องกงเพื่อทำกำไรหรือเปล่า?"

"เป็นไปได้มาก ฉันได้ยินมาว่าแผ่นดินใหญ่ยังไม่มีกลไก Short-Selling"

"ไม่มี Short-Selling เหรอ? เป็นไปไม่ได้! ถ้าอย่างนั้นนักลงทุนรายย่อย ก็สามารถซื้อ Long ได้เท่านั้นเหรอ?"

"ใช่ ซื้อ Long ได้เท่านั้น และยังมีขีดจำกัดการขึ้นลง ขึ้นลง 10% ก็เล่นไม่ได้แล้ว เหมือนเกมเล่นขายของของเด็กๆ"

"เรื่องขีดจำกัดการลง ฉันรู้ แต่เรื่อง Short-Selling ไม่ได้นี่เป็นครั้งแรกที่ได้ยิน ไม่แปลกใจเลยที่ต้องหนีมา Short-Selling ที่ฮ่องกง"

เมื่อพูดถึงตรงนี้ ผู้หญิงผมสั้นที่ชื่อ พี่หลี่ ก็ละสายตาจากหน้าจอ มองไปยังชายวัยกลางคนที่อยู่ข้างๆ : "พวกคุณคิดว่าถ้าเราซื้อตาม จะทำเงินได้เล็กน้อยไหม?"

แตกต่างจากจีนแผ่นดินใหญ่ที่ห้ามผู้ประกอบวิชาชีพทางการเงิน ซื้อขายหุ้น ตลาดหุ้นฮ่องกงอนุญาตให้ผู้ประกอบวิชาชีพทางการเงิน ซื้อขายหุ้นได้ แต่ก็มีข้อจำกัด เช่น ต้องรายงานต่อสถาบันก่อนการซื้อขาย สถาบันบางแห่งยังห้ามพนักงานทำการซื้อขายความถี่สูงระหว่างวันอย่างชัดเจน นอกจากนี้ สถาบันจะตรวจสอบสถานการณ์การซื้อขายเป็นระยะ หากพบการซื้อขายวงใน ผลที่ตามมาไม่ใช่แค่โดนปรับเล็กน้อย แต่จะต้องเผชิญกับการลงโทษทางอาญา ค่าปรับสูงสุด 10 ล้านเหรียญฮ่องกง และจำคุก 10 ปี

ภายใต้การข่มขู่ของค่าปรับ 10 ล้านเหรียญฮ่องกง และจำคุก 10 ปี ผู้ประกอบวิชาชีพทางการเงิน ในตลาดหุ้นฮ่องกงโดยพื้นฐานแล้วไม่กล้าที่จะเสี่ยง เว้นแต่จะมีทางหนี

"ซื้อ ยื่นคำขอทันที!" ชายวัยกลางคน ตอบด้วยรอยยิ้ม

ทันทีที่พูดจบ ก็มีคนสงสัย: "พี่ซู พูดจริงเหรอ? อย่าให้พวกเราซื้อ แต่คุณแอบเอาเงินไปนวดเองนะ"

"ผมไม่ใช่คนแบบนั้น ผมรู้สึกจริงๆ ว่าการที่คนอื่นกล้า Short-Selling จำนวนมากขนาดนี้ ต้องมีข่าววงในบางอย่าง" ชายวัยกลางคน บอกความคิดของตนเอง

"ถ้าอย่างนั้นเดี๋ยวเรามา Short-Selling ดู ลองผิดลองถูกด้วยบัญชีเล็กๆ ก็ไม่เป็นไร" พี่หลี่ พยักหน้าเห็นด้วย

ในฐานะผู้ประกอบวิชาชีพทางการเงิน พวกเขามักจะมีความยับยั้งชั่งใจ การที่อยาก Short-Selling ตามส่วนใหญ่เป็นเพราะอีกฝ่ายทุ่มเงินมากเกินไป Short-Selling หลายสถาบันติดต่อกันเป็นมูลค่าเกินร้อยล้าน

ข่าวของ "แขกปริศนาจากแผ่นดินใหญ่" ที่ Short-Selling China Unicom ยังคงแพร่กระจาย ในฐานะ "ประธานลับ" ที่ Goldman Sachs วางไว้ในฮ่องกง เดวิด รู้สึกไม่ดีทันทีที่ได้ยินว่ามีคนเพิ่ม Short Position ใน China Unicom จำนวนมากติดต่อกัน เขาจึงรีบโทรหา โซลัน แอเวอรี่ ผู้ใต้บังคับบัญชา และขอให้ทีมซื้อขายของเขาหยุดการซื้อขายทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับ China Unicom

หลังจากทำทุกอย่างเสร็จ เขาก็โทรหา ฟลินยา จาก Quantum Fund

"ฮัลโหล เดวิด"

เมื่อได้ยินเสียงของอีกฝ่าย เดวิด ก็ซักถามทันที: "ใคร กำลัง Short-Selling China Unicom?"

ชัดเจนว่า

เขาคิดว่าเป็น Quantum Fund

Quantum Fund มีชื่อเสียงในด้านการ Short-Selling และเมื่อทำอย่างจริงจัง ก็ไม่เลือกหน้า

แม้ว่า Quantum Fund และ Goldman Sachs จะร่วมมือกันในฮ่องกง แต่ China Unicom ไม่ได้อยู่ในขอบเขตความร่วมมือของทั้งสอง ตามทฤษฎีแล้วพวกเขาสามารถต่อสู้กันเองได้

"ผมโง่เหรอ? ผลประกอบการ และศักยภาพในอนาคตของ China Unicom มีพื้นที่ให้จินตนาการ จะไป Short-Selling ได้อย่างไร" เดวิด ปฏิเสธพร้อมกล่าวด้วยความจริงใจ: "ถ้าไม่ใช่พวกเรา ก็อาจจะเป็น Morgan Stanley, Tiger Fund และสถาบันอื่นๆ ผมไม่รู้ว่าเป้าหมายของพวกเขาคืออะไร"

"เป้าหมายของพวกเขาผมไม่รู้ แต่ถ้า Goldman Sachs ไม่ได้เพิ่ม Short Position ผมก็จะเพิ่ม Long Position ครับ" ฟลินยา ลูบผมยาวที่ขมับ ยิ้มเล็กน้อย

ในมุมมองของเธอ China Unicom มีไพ่เด็ดคือ iPhone 3GS รุ่นที่วางจำหน่ายในประเทศ ราคาหุ้นไม่น่าจะลดลงในระยะสั้น และก็ไม่มีเหตุผลที่จะลดลง

เดวิด เมื่อได้ยินว่า ฟลินยา จะเพิ่ม Long Position เขาก็ตะลึงก่อน จากนั้นก็ตัด Quantum Fund ออกจากรายชื่อผู้ต้องสงสัย Short-Selling แล้วจึงอวยพร: "ขอให้โชคดี พระเจ้าอวยพรคุณ"

"ฉันเชื่อใน ซา..."

ฟลินยา ยังไม่ทันพูดคำว่า ซาตาน จบ เดวิด ก็วางสายไปแล้ว

ในเมื่อ Quantum Fund ไม่ได้ Short-Selling ก็อาจจะเป็นสถาบันอื่น เดวิด โทรศัพท์ไปหาทีละคน เพื่อทำความเข้าใจสถานการณ์

อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley, Tiger Fund, Jaguar Fund และสถาบันทุน Wall Street อื่นๆ ต่างก็แสดงจุดยืนว่าไม่ได้เพิ่ม Short Position

หลังจากตัด "คนใน" ออกไป เดวิด มองดูกราฟรายนาทีของ China Unicom พึมพำกับตัวเอง: "ดูเหมือนว่าจำเป็นต้องเพิ่ม Long Position เล็กน้อย"